如果企業(yè)很復(fù)雜而產(chǎn)業(yè)環(huán)境又在不斷變化，那就根本沒(méi)有必要花費(fèi)精力去預(yù)測(cè)其未來(lái)的現(xiàn)金流量。一個(gè)企業(yè)目前估值具有安全性，也就是股價(jià)具有安全邊際，是否該企業(yè)股票就可以投資并長(zhǎng)期持有呢？從實(shí)踐來(lái)看，這不一定。雖然股價(jià)的安全邊際構(gòu)成投資前提之一，不過(guò)如果不考慮公司的成長(zhǎng)性，則未來(lái)難以確保公司盈利能力，因此該股未來(lái)的安全邊際就會(huì)被打破而顯得不安全了。一個(gè)企業(yè)的成長(zhǎng)性主要體現(xiàn)在公司的可持續(xù)性競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)上，公司的可持續(xù)性競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)能夠創(chuàng)造高毛利率，因?yàn)檫@種競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)可以讓企業(yè)對(duì)其產(chǎn)品或服務(wù)進(jìn)行自由定價(jià)，讓售價(jià)遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于產(chǎn)品成本。倘若缺乏持續(xù)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，公司只能通過(guò)降低產(chǎn)品及服務(wù)價(jià)格來(lái)保持競(jìng)爭(zhēng)力。如此一來(lái)，公司的毛利率以及盈利能力理所當(dāng)然會(huì)下降。處于高度競(jìng)爭(zhēng)的行業(yè)，毛利率都不高，這是由競(jìng)爭(zhēng)的本質(zhì)所決定，激烈競(jìng)爭(zhēng)的結(jié)果就是利潤(rùn)率的平均化。在此類行業(yè)中，沒(méi)有一家公司能在同行競(jìng)爭(zhēng)中創(chuàng)造出可持續(xù)性的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。處在過(guò)度競(jìng)爭(zhēng)行業(yè)的公司，由于缺乏某種特殊競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，無(wú)法為投資者帶來(lái)財(cái)富。從毛利率角度來(lái)看，企業(yè)的持續(xù)盈利能力表面上體現(xiàn)為高毛利率持續(xù)性而本質(zhì)上卻是高技術(shù)優(yōu)勢(shì)與企業(yè)成長(zhǎng)性所決定。如果一個(gè)企業(yè)的毛利率很高，可是無(wú)生意可做，顯然其持續(xù)盈利能力同樣難以實(shí)現(xiàn)。而體現(xiàn)企業(yè)生意是否興旺，這從現(xiàn)金流可以看出。一個(gè)有著充沛現(xiàn)金流的企業(yè)其生意目前一定很紅火，這為該企業(yè)的持續(xù)盈利創(chuàng)造了必要條件。持續(xù)性競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)就是高成長(zhǎng)、高技術(shù)與現(xiàn)金流的統(tǒng)一體。如何發(fā)現(xiàn)一個(gè)公司是否有持續(xù)性競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)？通過(guò)財(cái)務(wù)報(bào)表分析，挖掘出具有持續(xù)性競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)企業(yè)是最重要的路徑。廣義財(cái)務(wù)報(bào)表分析是指以會(huì)計(jì)核算和報(bào)表資料及其他相關(guān)資料為依據(jù)，采用一系列專門的分析技術(shù)和方法，對(duì)企業(yè)等經(jīng)濟(jì)組織過(guò)去和現(xiàn)在有關(guān)籌資活動(dòng)、投資活動(dòng)、經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的償債能力、盈利能力和營(yíng)運(yùn)能力狀況等進(jìn)行分析與評(píng)價(jià)，為企業(yè)的投資者、債權(quán)人、經(jīng)營(yíng)者及其他關(guān)心企業(yè)的組織或個(gè)人了解企業(yè)過(guò)去、評(píng)價(jià)企業(yè)現(xiàn)狀、預(yù)測(cè)企業(yè)未來(lái)提供依據(jù)。狹義財(cái)務(wù)分析又稱財(cái)務(wù)報(bào)表分析，指對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表上的有關(guān)數(shù)據(jù)資料進(jìn)行比較、分析和研究，從而了解企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況，發(fā)現(xiàn)企業(yè)經(jīng)營(yíng)中存在的問(wèn)題，預(yù)測(cè)企業(yè)未來(lái)發(fā)展趨勢(shì)。
